今年上市公司的中报公布到本周就划上句号了，中报公布完毕，新股扩容再度加速，下周5个交易日，天天有新股发行，主板、创业板、中小板都不甘示弱，嗷嗷待哺的公司抓紧挤入股市的快车道。

　　在8月份，人们突然发现新股的发行速度减慢了，不仅发行减慢、上市减慢、连发审委也开得少了，8月份的时候，股市探底，上证指数最低跌至2437点，面对如此颓势、面对新股扩容减慢，善良的并且具有无尽想象力的市场评论者和投资者都从好的方面去想，得出一个结论，那就是管理层为了维护市场的稳定，将股市扩容的龙头关小了，减轻市场的压力，让投资者也有缓一口气的机会，牛眼看市，处处是底，多头思维，处处想得都是好事。

其实，错矣！8月份股市扩容速度的减缓，真正的原因是，从8月1日起，拟发行公司和拟上市公司在申报之时除了要提供去年的年报外，还要提交今年的中报，而中报规定的截止期是在8月底，于是，在8月份就形成了了一个扩容的低谷，这是一个技术性的原因，与市场走势毫无关系，与市场调控更没有关系。

　　现在中报公布已经结束了，那些拟上市公司都已经弄好了中报，所以要将前阶段损失的时间抓紧补回来，据统计，今年的IPO计划到现在只完成了六成，在今年最后的4个月中要完成全年计划，任务还相当艰巨，下周起，新股又快马加鞭地推向市场，今年第二大规模的陕西煤业已经通过了审核，发行20亿股，计划募集资金高达172亿元，今年的最后四个月，市场扩容的压力还相当重啊。

　　从目前市况来看，近期新股的上市炒作也不亦乐乎，近两个月来，新股申购年化收益率还相当不错，不仅破发的局面已经改观，下半年来上市的新股全部是正收益，这样的市况估计还将维持一段时日，这需要看新股的发行价和发行市盈率，如果接下来几个月还是维持在现在这样的水平，新股申购还有钱可赚，但发行市盈率节节走高，那就难免继续引发新的破发潮。近期市场热炒的创业板和中小板次新股股票，实际上也与炒新股有关，市场追逐那些上半年跌进发行价的次新股，这样的炒作与炒新上市股票实际上是一脉相承的。

　上周市场被一条消息吓了一跳。近日，证监会《转融通业务监督管理试行办法》，并向社会公开征求意见。就是这条消息引起了市场的广泛关注，有评论说，中国股市自此进入了做空时代，股市为此而精神分裂。转融通现在还停留在纸面上，就已经被如此妖魔化了，真是匪夷所思。

　　在弱势市场中出台这样的规则，人们往往从空头思维角度去解读，认为转融通时代到来后，券商、基金、保险等机构所持证券都可以作为融券来源。一些原本市场以为永远不流通的筹码——如汇金、中国石油集团等大公司所持股票也可能进入市场。这样一来，不但可增大市场供给，改变融资一只长脚、融券一只短脚的情况，个股卖空时代也已经真正到来。您看，转融通明明既是融资又是融券，是一种双向的操作行为，但在空头市场上人们只看到融券，这市场的心态真如惊弓之鸟。

书生们真的不了解证券实务，实际上中国股市20多年来，融资融券这种信用交易私底下从来就没有断过。一年前推出的融资融券实际上是将台下的操作摆到了台上来，即所谓规范的融资融券。即便如此，这种规范的融资融券规模还是做不大，因为仅凭投资者所在机构提供的标的物有限，所以，私底下的信用交易还是很活跃。这个市场永远不缺“创新”的原动力，也不缺要么暴富要么速死的“敢死队”，而接下来将推出的转融通就是要将现行台面底下的交易再度规范。20年来，无论是公开的还是私底下操作，融资融券是个跛脚业务，融资业务做起来简单，标的也清楚，就是钱呗；而融券业务比较罗嗦，标的五花八门，做起来难度比较大。

　　转融通包括了融资融券，它是一种双向的操作，无所谓利多利空，而试点以来做多的业务量远大于做空，它的作用是涨时助涨、跌时助跌。现在市场的做空力量是在新股的扩容上，股票的卖方市场处于亢奋状态，除了大量新股上市外，还有没完没了的解禁股抛向市场，尽管也有增持行为，但减持的量远大于增持量。股票和资金的供求关系严重失衡，这才是影响市场走势的主要因素，与还在纸面上的转融通根本就没啥关系。

天有不测风云、人有祸福旦夕。这世界该来的不来，不该来的接踵而来，世界变得诡异莫测，股市岂能独善其身。

　　先说该来的不来。那个命名为“梅超风”的台风从路径上看直冲上海而来，上海严阵以待，结果台风临近上海拐了个弯儿北上了。老百姓骂气象台无能，实际上借用一部老电影的名句叫做：不是气象台无能，而是台风太狡猾。

再说不该来的接踵而来。这几天，美国下雨，但中国股市跟着一起打伞。美债危机导致道·琼斯指数暴跌，全世界股市跟着一起跌得昏天黑地。上证指数也不能幸免，自击穿了2610点这个曾经的今年最低点之后，不断再创新低，这个市场不知何处是底。同样“不是股民无能，是股市太狡猾”。

　　现在这世界的各类市场，都成了一根绳上的蚂蚱。美国的债务危机还只是刚刚开始，后面还会发生什么事现在谁都无法预见，所以在这样的市场背景中，要进行股市博弈还得谨慎、谨慎、再谨慎。外围市场对中国股市的影响我们已经见识到了，而中国股市自身的问题才是影响市场走势的最终原因，影响市场的内在原因还是市场的大扩容。本周起，大家发觉新股的发行速度开始减缓了，以为市场不景气，管理层关小了扩容的龙头，其实错矣。因为从8月开始，申报的拟上市公司得报今年的中期财务报告，这就形成了一个技术上的减缓期，一旦那些嗷嗷待哺的公司中报齐备，新一轮扩容高潮依然会汹涌而出。所以，内忧外患夹击的中国股市，重心不断降低以寻求市场的平衡，成了今年下半年行情的主流。

　从2610点拉起的这波行情，如久旱之后下了一场春雨般令人舒畅。行情出现之后，各路人士都在揣摩，今年上半年跌到2610点，这是否为年内最低点？大盘是否在此点位形成拐点？如果拐点成立，那今年全年走势就可能是一个V型，上半年下跌，下半年上涨；或者今年的图像更像那个著名的“耐克”商标，一个对钩，左边的一撇较短，右边一提尽管角度不大，但持续上升。

　　今年股市走到2610点形成拐点，成交量开始明显放大。这波拉高行情中，沪深股市日成交量最高达2450亿元，这在今年上半年属于罕见量。量的放大说明有新资金介入，有新资金介入就意味着行情还会走相当长一段时间。当然，上攻不会一蹴而就，而是反反复复上下震荡，但总趋势向上。

股市每上一个台阶都需付出相当大的代价。由于股市积弱已久，市场的熊市心态比较顽固，大盘只能以进三退二、进二退一的节奏上行。现在第一个关卡就是要站到年线上去，年线被认为是牛熊分界线，反映的是一年持股的平均成本。现在年线位置在2892点，在这个点位上将有一番鏖战。等到站稳年线之后，前方的阻力位在2850点处，那里半年线在迎候着大盘。只有站到这个位置之上，才能将所有均线踩在脚下，多头市场格局得以显现。

　　7月行情已扑面而来，我们见识过了“五穷”，5月行情如同嚼蜡；我们也见识过“六绝”，6月砸出了最低点；7月行情彻底翻身尽管有点奢望，但毫无疑问的是，7月行情将比前两个月更热闹。接下来的热点可能从如下几个方面展开：

　　第一，今年的中报行情即将拉开帷幕，围绕着上市公司的业绩和分配方案，个股行情会比较热闹。近期，一些个股有点蠢蠢欲动。投资者可以关注那些去年上市、具有高送转能力并且还没分配过的次新股，趁早潜伏进去，也许可以分享到这些公司收益的成果。

　　第二，关注近期发行的新股。本周上市的比亚迪，开盘后一路高举高打，可看出炒新股的激情又重新燃起。现在中小板和创业板的发行市盈率已经降到了20倍-30倍，二级市场上这两个板块的平均市盈率却高达100多倍，而且小盘股的发行价已经出现了个位数，这种倒挂的价差就可能产生较大的机会。这种机会可能体现在申购上，也可能体现在上市后的炒作上。

　　第三、关注7天之内的回购市场。今年市场资金面空前紧张，本周正值上半年结束，金融机构抢资金到了白热化程度。本周四，1天回购的年利率竟然高达12%，比同期银行存款利率高出24倍。通过与股票交易处在同一个平台的回购板块，既可以观察整个市场资金面的变化，也可以作为资金管理的一个渠道。仅做1天-2天的短期回购，既不影响资金在股市上的利用，又能使手中的闲置资金获得高利率。

目前推国际板条件并不成熟

　　国际板是今年证监会的重点工作之一，但这项工作比较复杂，涉及到资本项目下货币兑换等关键问题，非证监会一个部门能够解决，因此，在目前情况下，推出国际板条件并不成熟，很难达到预期的效果。

　本来推出国际板的初衷是为国内过剩的外汇资金找到合适的投资出路，缓解国内为外汇占款而过多发行本币所造成的通胀压力，但开设以人民币计价的国际板，又如何达到这一目标？反而是方便了国际大公司在A股圈钱，最大的受益者是国际大公司。如果说为了方便市场投资者投资国际大公司股票，那莫不如开通港股直通车，既能方便国内投资者，又能将国内剩余的外汇找到好的投资方向。

　　所以，资本市场中每一项制度的推出都需要周密的考虑，甚至需要超越各部门利益做好“顶层设计”，无论是国际板还是未来的新三板市场都是如此。

　　“近期B股暴跌，让很多手持B股的长线投资者手足无措。这些最老实、最本分的投资者，坚持多年的梦想，因为B股的开跌被打破。”应健中本周对于B股的评论，值得投资者一读。

　　做空B股抄底？太矫情了吧！

　　近期B股暴跌，有人就推出了阴谋论，说这是做空中国股市的一个环节，先是在美国做空中国概念股，再是抛出B股，其目的在于在低位抄中国股市的大底。这种观点既不了解B股的来龙去脉，也胡乱地瞎猜太矫情了！

　　有点股市经历的人都知道，1992年，处于襁褓之中的中国股市，一来到这个世界就没忘记金融创新，设计了一个以美元持股的品种，以期卖给老外，这一品种在这20年中一路磕磕碰碰，倒也形成了一个小小的板块。在过往的两年中，上证指数无大戏可唱，而B股根据地还是顽强地走出了一个牛市行情。

　　早在10年前，B股就已经成了一个断子绝孙的存量板块，B股早已无融资和再融资能力。A股不断在壮大，显得B股越来越小众、越来越可怜，现在沪市B股的总市值为850亿元，只相当于A股的0.45%。由于境内居民持有外币的门槛不断降低，现行的B股早已经与国际化没有任何关系，老外早就将B股甩给了国人，即便还有外资持有，也都是假洋鬼子。只有这点市值，根本无法达到做空中国股市的目的。

　　现行国内的B股持有者，可以说是当下中国股市中最老实本分和最信奉价值投资一族，由于B股的交投量小，所以持有者基本上是长线客，他们坚持持有B股的理由是：第一，中国股市过往的历史遗留问题如转配股、法人股都已经解决，B股成了最后一个历史遗留问题，如能解决，AB股一接轨，B股就有很大的上升空间；第二，现在同一家上市公司AB股的价差有一倍之多，同股同权，每年的分红B股明显具有优势，所以，做一个坚定的投资者长期会有收益；第三，国际板将要登场，而B股最有可能接轨，有望在国际板上市的同时解决B股问题。人有梦想就会孜孜不倦地做一件事，如今似乎这个梦想也被打破了，B股就开跌了。

　　现在市场要解决的问题千头万绪，太小众的市场就会被冷落，也没人会来解决所谓的“B股历史遗留问题”，那剩下来的就只能由B股的持股人自娱自乐了。

　5月份经济数据公布了，CPI指标创出了34个月的新高。CPI同比增长5.5%是什么概念？相当于当下的3.25%年利率而言，负利率已经到了2.25%。

　　从端午短假起，市场就在博弈加息和调高存准率了，但在昨天收市之后，央行提高存准率0.5个百分点。商业银行在吸收存款中，21.5%将作为存款准备金上缴央行。

现在市场更缺钱了，去年这个时候在一级市场上活跃的新股申购资金达1.5万亿元左右，历史最高峰时达3.3万亿元，而如今只有1400亿元左右，大家都在纳闷，这市场的钱哪儿去了？券商的客户保证金持续下降，二级市场日成交量维持在1300亿元左右，股市涨有机会，股市跌也有机会，股市横盘就没机会了。如果像现在那样，大家都离市而去，那么，这市场就真的趴下了。

　　这两周，经过两次探底，都未能击穿今年的最低点2661点，那市场就还需要进行区间整理，这个区间的范围上至年线，目前年线的位置在2785点，而下方的位置就在2661点，其间的2700点作为重要的心理关口也就成了这个区间整理的平衡中轴。这种整理拉锯行情只有交易性机会，对手中的筹码进行些技术性操作。俗话说：五穷六绝七翻身，那么七月能否翻身，看来还得耐心等待。

  二级市场波澜不兴，一级市场倒有点热闹。本周三上市的三个新股一改破发颓势，三个新股都获得正收益，且年化收益率相当不错，这得益于低价、低发行市盈率和小盘股的股性，不过，更值得关注的是，新股IPO发行爆出特大新闻，原定本周五发行的八菱科技由于询价机构只有19家，未达到法定的20家要求，宣布发行中止。中国A股市场20年来，这种情况还是第一次碰到。八菱科技此次计划发行1890万股，募集资金2.9781亿元，如果不超募，发行价也就15.70元左右，八菱科技2010年每股收益1.29元，如按15.70元发行，发行市盈率也就12.17倍，按目前的IPO状态，这家公司不存在股票发不出去的问题，上市也跌不进发行价。但八菱科技还是中彩了，市场纳闷：那个中签率65％、发行价高达55元的双星新材机构们怎么没让它发行中止、而看着它成为投资者的“伤心新材”？一年前，上证指数也就在2700点，那个著名的海普瑞也不是那些机构们瞎起哄哄出个148元发行价么，那个时候怎么不让它发行中止，而现在却让这个发行价几乎只有海普瑞十分之一的八菱科技发行中止？所以，此次案例也不靠谱。

  一级市场已经越来越受市场冷落了，二级市场也好不到哪儿，现在的市场最关键的还是缺资金，市场涨跌都有机会，唯独资金抽离，市场趴在那儿，赚钱机会就越来越小了。据最新统计，5月份证券公司的客户保证金抽离500亿元，一头是市场资金在减少，而股票供应依然维持常态，市场的平衡中轴只能下移。本周市场既在博弈下周二国家统计局将公布的经济数据，同时又在博弈本周末加息的可能性，市场处于如此忐忑心态之中，机构们还哪有心思在股市中鏖战。近期，股市的盘整区间位置上至年线、而目前年线位置在2784点；下至今年的最低点2661点，而其间的2700点则是一个很重要的心理关。如果市场没有新资金和新题材的介入，在这个区间大盘还将盘旋一段时日。

不知大家注意没有，当上证指数跌至2700点时，有部分上市公司开始回购自己的股份了，小公司回购这儿暂且不说了，但有两个巨无霸大公司提出了回购，那就不能忽视其背后的政策信号了。

　　中国石油5月25日回购了3100多万股股票，并且宣布在未来12个月内将在二级市场上增持不超过发行总股本2%的股票。中国石油在上证指数中所占权重甚大，稳住了中国石油就能稳住了大盘。还有一个大家伙中国神华5月28日宣布，将从二级市场上回购19.89亿股并注销。近期市场已经跌得呆头呆脑了，所以这两个公司的公告信息似乎并没在市场上引起很大反应。大家的评论也就是中国石油似乎在倒做差价；而中国神华则另有所图，市场将回购题材当作了个股题材。

其实，不可小看当指数跌至2700点时推出回购的意义，在弱势市场中，大股东的增持回购股份既可增强控股权，也会使市面上的流通股减少，回购注销更能缩小总股本，这有利于优化公司的财务数据，无论从哪个角度来看，都是一种利好支持。现在回购自己股票的公司不是很多，如果股市还继续下行，可以相信回购股票的公司还会增加，回购的星星之火能否燎原，值得拭目以待。

　　实际上最有能力回购自己的股票，莫过于那些在这两年内新上市的公司。这批新上市公司几乎都是高溢价发行、也几乎都有一大堆超募资金，又几乎是这些资金躺在账上不知该投向何处。最极端的例子是，当初海普瑞高价发行，超募资金多达40多亿元。如果让这批资金回购既稳定了股价、又能倒赚差价。

　　如果做这样一个规定，股票发行上市后，如果股价比发行价打了8折、7折及N折，规定上市公司有义务用超募资金买回一定比例的股票，或予以注销、或增加实际控制人的控股权，这对市场绝对是一个福音啊！现在的“国内板”(相当于将要推出的国际板而言)简直是融资者的天堂、投资者的绞肉机。对上市公司的社会责任考评不能玩虚的，必须要有实际的内容，让那些超募且破发的公司将股票买回去，这是稳定股市最好的办法。

  本周一开盘伊始，在消息面平静的背景下，空头开始肆虐，一根令人沮丧的大黑棒将上证指数一路打回年线之下，市场走势再次印证了久盘必跌。

  打开K线图，实际上目前年线已开始改变了下行轨迹，目前年线落定在2780点处，并且开始以很缓慢的速率掉头上行了，即便如此，瞬间击穿了年线，可见多头阵营溃不成军。市场如此颓势的最根本原因还是在于今年的市场很差钱。大家看看，本周短期回购利率都已走到了5％以上，本周四连一天回购利率最高都走到了6.6％，可见资金面捉襟见肘到了什么程度，连原计划本周发行央票都临时取消，这就说明今年连续5次上调存准率已发挥出极大作用，市场缺钱，股市就成无米之炊，而股市扩容则马不停蹄推进，供求关系严重失衡，股市只能以降低估值重心来寻求新的平衡。

  年线反映了市场全年平均持股成本，现在大盘走到年线之下，说明了市场套牢盘已占据大多数了，因此，多空双方为争夺年线还有很艰巨的一战。如果在短期内收复不了年线的话，那么市场就有再度探底的可能。按过往的经验，在弱势中，大盘击穿年线后下跌三、五百点不算稀罕，而只有跌到这种程度也许才会到跌无可跌的地步。市场也许不会轻易走到这样严峻的程度，但如此凶险的跌势还是不得不防啊。二级市场在争夺年线，而一级市场也似乎在争夺新股的盈亏平衡点。本周三上市的3个新股，上市之初3个新股都保住发行价，但最后还是有2个新股破发，现在申购新股能保住发行价已是万幸，现在新股的发行市盈率和发行价都已经大幅度下降了，如果近期新股再度大规模破发，那对市场还会增添许多压力，因为受比价效应影响，新上市的股票会将已经上市的高价发行股票再度拉下台阶。